SABE

Warren Buffett, está certo ao afirmar que “Se uma empresa vai bem, a sua ação acabará subindo”. Dentre 46 companhias com lucros crescentes e taxa CAGR superior a 10% ao ano, 10 empresas se destacaram por suas ações terem obtido na média uma valorização expressiva de 379% em 5 anos muito acima do Ibovespa com 79% e do índice SMLL das “small caps” com 130%.

Dos 22 setores da bolsa, apenas 2 tiveram crescimento de lucros no 1º Trim 2020: Mineração com  aumento de 107% (por conta da recuperação expressiva de Vale) e Tecnologia da Informação (TI) crescendo 54%, ou seja, os demais 20 setores tiveram quedas de lucros ou aumento de prejuízos.

De 2018 para 2019 os Bancos vinham apresentando números excelentes com aumento de 29% nos lucros e um ROE de 18,5%. Os 5 Maiores ostentavam ROEs entre 17% e 20% no fim de 2019. No 1º Trim de 2020 observamos uma mudança nesse comportamento, especialmente por parte dos grandes bancos cujos ROEs se reduziram para o patamar de 16%, ficando o Itaú, um líder tradicional, com ROE de 10,3%!! No 1º Trim 2020 os destaques em desempenho vão para Santander e para o Daycoval por terem apresentado os melhores indicadores de resultados. Os grandes bancos já sentem a ameaça da tecnologia com o Open Banking, as Big Techs e as Fintechs.

No 1º Trim de 2020 o desempenho do Setor de Telecom foi muito ruim prejudicado pela Oi. A boa notícia foi a manutenção do nível de endividamento do setor no patamar de 3 vezes, dado que o ROE ficou deteriorado por conta do elevado prejuízo da Oi. Como dissemos há tempos neste blog, uma saída para a crise de insolvência da Oi seria o seu “fatiamento”, agora comprovado pelo “bote” em conjunto de Claro, Tim e Vivo. O destaque no período ficou com a Telefônica Brasil, dona da Vivo, por ter apresentado a melhor combinação de indicadores de desempenho junto com o menor grau de alavancagem financeira de 1,8x e retorno do acionista de 6,5%.

De 2018 para 2019 o Setor de Tecidos, Vestuário e Calçados já vinha enfrentando perdas com queda de 34% nos lucros, aumento de 36% no grau de endividamento e retorno (ROE) descendo 6,2 pontos percentuais. Comparando os números do 1º Trim de 2019 com igual período de 2020, observamos que todos os segmentos tiveram um desempenho muito ruim, com quedas expressivas nos lucros, sendo a maior a do segmento de Tecidos. Pela ótica do endividamento, percebemos um alto grau de alavancagem anualizada, nos segmentos de Tecidos e Vestuário no 1º Trim 2020. Por último, todos os segmentos apresentaram reduções expressivas dos ROEs anualizados, prejudicando o retorno para o acionista..

No 1º trimestre de 2020 os destaques em desempenho vão para B3 e BB Seguridade, por terem apresentado os melhores indicadores de receitas, lucros, endividamento e retorno para o acionista, em nível acima do setor. Cabe também um destaque positivo para a Corretora de Seguros Wiz por ter conquistado um excelente ROE de 82%. Por último preocupa o alto grau de endividamento da Cielo que opera num segmento de alta competitividade no momento.

O Setor de Construção Civil e Mercado Imobiliário vinha apresentando melhora do ano de 2018 para 2019: aumento nas vendas, recuperação do prejuízo amargado em 2018, queda expressiva do grau de alavancagem financeira e ROE positivo o acionista, sinalizando tendência de recuperação. Entretanto, fazendo a comparação dos números do 1º Trim de 2019 com igual período de 2020, observamos uma reversão daquela tendência, à exceção do segmento de Shoppings. A questão que preocupa é o alto grau de alavancagem em todos os segmentos junto com um insignificante ROE do setor em nível abaixo de 1%.

De 2018 para 2019 o Setor de Siderurgia e Metalurgia já vinha enfrentando perdas com queda de quase 50% nos lucros do ano. Além disso, o endividamento subiu 22% para uma alavancagem financeira elevada de 5,0 vezes, acima do nível de alerta. Por outro lado, o retorno (ROE) do setor como um todo desceu 6,9 pontos percentuais em 2019 chegando a 6,3%. Pela comparação dos números do 1º Trim de 2019 com igual período de 2020, observamos que os dois segmentos do Setor de Siderurgia e Metalurgia tiveram um fraco desempenho com quedas expressivas nos lucros, sendo a maior a do segmento de Siderurgia, devido à forte queda de lucro da Sid Nacional.

O Setor de Papel e Celulose em bolsa no fim de 2019 já apresentava um desempenho muito fraco com prejuízo, fortemente influenciado por Suzano que teve perdas de R$ 2,8 bilhões. No 1º trimestre de 2020 o desempenho do setor veio bem pior com aumento expressivo dos prejuízos provocado pelas duas maiores companhias do setor (Klabin e Suzano), fazendo com que o retorno do acionista ficasse deteriorado. A boa notícia foi a queda do nível de endividamento do setor para 6,5 vezes, embora ainda em nível de perigo.