SABE

A Cosern

Eleita em pesquisa da Aneel sobre satisfação dos clientes como a 3ª Melhor Distribuidora do Brasil, a Cosern (Companhia Energética do Rio Grande do Norte), empresa do Grupo Neoenergia, é a 6ª maior distribuidora de energia elétrica do Nordeste em número de clientes e a 5ª em volume de energia fornecida. Presente nos 167 municípios potiguares, a Cosern tem uma área de concessão de 53 mil quilômetros quadrados.  A empresa atende 1,4 milhão de clientes (3,5 milhões de habitantes).​​ Fonte: Empresa.

Desempenho Econômico-Financeiro

Confira a seguir a evolução do desempenho da Cosern nos últimos cinco anos e no 1º trimestre de 2019 com informações extraídas do Big Data SABE.

De 2014 a 2018 – desempenho medido pelo CAGR (taxa composta anual de crescimento)

·  Crescimento expressivo dos ativos, aumento discreto do patrimônio, aumento expressivo das receitas, aumento da geração de caixa medida pelo EBITDA e crescimento leve dos lucros, aumento expressivo da dívida líquida e do grau de alavancagem financeira, para nível de alerta, equilíbrio do ROE, fechando 2018 no patamar de 25%.

Do 1T2018 para 1T2019 – desempenho medido pela variação percentual, com alavancagem e retorno anualizados

·  Aumentos expressivos das contas patrimoniais, em especial o patrimônio líquido, crescimento muito expressivo das receitas, aumento do EBITDA e crescimento leve do resultado líquido, aumento expressivo do nível de alavancagem financeira, para patamar de alerta, queda expressiva do ROE no 1T2019, por conta do aumento do patrimônio líquiodo.

Desempenho em Bolsa (5 anos)

Tendo como base as cotações ajustadas extraídas da base de dados da APLIGRAF, de 24/jul/2014 a 05/jul/2019, a ação COSERN ON (CSRN3) sofreu valorização de 134% no longo prazo, cerca de 5 anos. No mesmo intervalo de tempo o Ibovespa variou positivamente 92 %. Confira no gráfico a seguir o desempenho de CSRN3.

Desempenho Setorial (1T2019)

A Cosern faz parte do Setor de Energia Elétrica, composto de 48 companhias abertas listadas na [B]3. Ela faz parte do segmento de Distribuição, composto de 22 companhias. Confira a seguir seus desempenhos com informações do 1º trimestre de 2019, extraídas do Big Data SABE:

·  Por crescimento de receita líquida, ocupou no 1T2019 a 2ª posição no ranking do segmento em bolsa com vendas de R$ 702 milhões, alta de 40% em relação ao 1T2018;

·  Por crescimento de resultado operacional no 1T2019, medido pelo EBITDA, a companhia chegou em 14º lugar com R$ 116 milhões, aumento de 10% em relação ao ano anterior;

·  No ranking do 1T2019, por resultados líquidos, a Cosern ocupou a 14ª posição com lucro de R$ 55 milhões, alta de 4%; no 1T2018 a empresa teve lucro de R$ 53 milhões;

·  A alavancagem financeira, medida pela relação dívida líquida/EBITDA da Cosern no 1T2019 foi de 4,39x, em nível de alerta definido pelo mercado, mas bem abaixo da média do segmento de distribuição (7,45x); A Cosern ocupa a 5ª posição no ranking, em ordem crescente, de alavancagem financeira;

·  Finalmente, no ranking por ROE (retorno do acionista), a Cosern se classificou na 8ª posição com retorno de 22% (queda de 16%), contra 26 % no 1T2018; a média do segmento no 1T2019 foi de 12%.

Comentários Finais

O mercado de capitais brasileiro possui muitas empresas listadas em bolsa que não usam adequadamente o mercado para fazer captação de recursos. Dessa forma, as empresas têm os ônus de capital aberto sem aproveitar os bônus de serem listadas. É o que parece ser o caso da Cosern.

As empresas devem fazer uma distinção clara entre os que apostam em suas ações no curto prazo e os investidores de longo prazo, que querem ver o negócio crescer e florescer. Seu nível de compromisso deve ser maior com os parceiros estáveis do que com os especuladores – nada diferente do que fazemos em nossa vida pessoal, na relação com familiares e amigos e no contato com estranhos.

Com bons fundamentos no longo prazo, valorização da ação acima do Ibovespa, e destaques no segmento de distribuição onde atua, só falta liquidez em bolsa para a Cosern deslanchar.

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Luiz Guilherme Dias
SABE | Inteligência em Ações da Bolsa