SABE

A “queda de braço” entre a autarquia e o governo federal continua. Por enquanto não há vencedor e até que haja, quem perde é o mercado e o estado de direito. A LC Nº 179, de 24/02/2021 define os objetivos do BC e dispõe sobre sua autonomia e sobre a nomeação e a exoneração de seu Presidente e de seus Diretores. A autonomia do BC é fundamental para o funcionamento da democracia, dado que limita a influência da agenda político-partidária sobre decisões que devem ser primariamente de natureza técnica.  Portanto, seguimos com a convicção que a decisão do BC foi acertada.

Primeiro foi o colapso do SVB (Silicon Valley Bank), seguida do encerramento do nova-iorquino Signature Bank, a alimentar o receio de contágio mundial e efeito dominó. Depois, foi a vez do CS (Crédit Suisse) estremecer o sistema financeiro. Apesar dos bancos centrais das economias desenvolvidas multiplicarem as garantias de que nada disto afeta o sistema europeu, e da aquisição do CS pela UBS já estar acertada, as principais bolsas abriram em baixa, nesta 2ª feira.

Quando se fala em Bolsa de Valores, muitas pessoas pensam que o mercado de ações se trata de um clube restrito ou mesmo um cassino, no qual só podem participar pessoas ricas ou profissionais de mercado. Hoje o cenário é muito mais receptivo, permitindo que pessoas comuns e investidores de todos os perfis possam atuar, além do fato de que com a presença da tecnologia, gerenciar investimentos tem se tornado uma tarefa relativamente simples.

O Modelo do Consultor Ichak Adizes, se adotado, teria sido útil para diagnosticar o estágio do ciclo de vida em que a Americanas se encontrava nos últimos cinco e anos e recomendar quais ações seus administradores deveriam tomar para reverter o seu envelhecimento. Agora com dívidas de R$ 43 bi e em recuperação judicial a Americanas vai precisar de um Insultor (e não um Consultor) para evitar fechar as portas e negociar com credores, com mediação da Justiça. Que os cerca de 45 mil colaboradores e 16 mil fornecedores não sofram as mesmas consequências que são devidas pelos seus administradores.

A pergunta que não quer calar: “Você investiria numa empresa que nos últimos 5 anos de balanços de 9 Meses, deu prejuízo em 4 anos, tendo sua dívida líquida atingido quase R$24 bi, representando 11 vezes o Ebitda, nos 9M2022?” Mais ainda: como uma empresa com esse grau de endividamento consegue atingir um PL de R$ 14,7 bi, com crescimento de 32% ao ano?? Esquisito não? Pois é: esta empresa chama-se “Americanas” e os dados mostrados estão disponíveis gratuitamente no site da B3 e da CVM.

Nada garante que novas altas da taxa Selic não serão necessárias. A tendência gastadora revelada pelo novo governo já mereceu uma advertência dos membros do COPOM. Estarão de olho nas consequências de eventual exagero na condução da política fiscal. O BC tem autonomia. Seus dirigentes não podem ser demitidos. Provavelmente procurarão se contrapor aos efeitos da expansão fiscal, mantendo sua política de juros. Pode-se prever, então, um novo “cabo de guerra” entre a administração federal e o BC, algo que dificultará a luta contra a inflação e trará inquietação.

Com a Selic mantida (por enquanto) em 13,75% aa, vivemos novamente a era do “paraíso dos rentistas e o inferno dos empreendedores”. Em 2022 o CDI alcançou 12,3% contra 4,7% do IBOV, quase o triplo, uma verdadeira “surra” da renda fixa sobre a variável. Estamos assim no ciclo de alta da Selic de maior duração das últimas décadas (14 meses), que ainda não terminou. A volta dos patamares elevados da Selic gera de novo uma sensação de conforto para os investidores mais conservadores, alocados em títulos pós-fixados, agora aproveitando os rendimentos de aproximadamente 1% ao mês, reforçando a nossa cultura de investimentos contrária às ações de companhias sólidas com bons fundamentos.

Analistas de mercado avaliam que o desempenho do Ibovespa em 2023 estará condicionado principalmente ao plano de voo do novo governo no campo fiscal. Por outro lado, há uma forte divergência de opiniões entre investidores estrangeiros e locais, o que nos leva a crer que alguém está equivocado. De fato, se no momento atual está difícil prever o dia seguinte, que dirá prever como estará o Ibovespa em Dez/2023!! De um jeito ou de outro, podemos afirmar que ações de companhias com fundamentos sólidos jamais estarão “de graça”.

Como sempre dizemos nosso mercado de capitais é pequeno, tanto em número de companhias listadas (menos de 450, com potencial para 1.000, pois já tivemos essa marca) quanto em número de investidores individuais (4,5 milhões, com potencial para mais de 11 milhões, se considerarmos a taxa de 5% da população de países em desenvolvimento). Sendo pequeno, a influência da especulação é muito forte. Enquanto não nos livrarmos do estigma de “país do futuro”, carregaremos o peso de Estado gigante com Mercado raquítico e constantemente “nervoso”...