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Em matéria publicada no site ABCON – Associação Brasileira das Concessionárias Privadas de Serviços Públicos de Água e Esgoto sob o título “Como destravar a expansão do setor de saneamento”, uma das conclusões é que é possível introduzir um modelo de negócio disruptivo, que reúna os setores público e privado em colaboração.

Segundo o artigo, nas últimas décadas, o Brasil reduziu seu nível de investimentos em infraestrutura no país abaixo do índice anual de 2% do PIB, considerado o mínimo para a sustentação de um desenvolvimento econômico saudável. Esta situação piorou com a recessão de 2015-2016, quando esse valor se tornou inferior ao de outras economias em desenvolvimento.

Governo e agentes privados precisam descobrir formas de superação das barreiras para trabalhar em conjunto. O investimento privado no setor de saneamento brasileiro ainda está limitado a 6% do mercado em termos de alcance de domicílios.Desde a primeira concessão privada, em 1999, essa participação tem crescido lentamente. A principal razão é o quadro regulatório atual, que atribui grande parte da tomada de decisões e determinação de regras às mãos de cada cidade. (Leia mais...).

O Setor de Saneamento e Serviços de Água e Gás é composto por sete companhias abertas com ações na bolsa. Ceg e Comgas são companhias do segmento de Serviços de Gás, enquanto que Casan, Copasa, Iguá (antiga Cab Ambiental), Sabesp e Sanepar são do segmento de Saneamento.

Segundo os números dos balanços de 2017 das companhias do setor, apenas a Casan deu prejuízo. O resultado líquido como um todo caiu: o resultado acumulado em 2016 foi de R$ 5,1 bilhões contra um acumulado em 2017 de R$ 4,7 bilhões.

Duas empresas detêm 60% das receitas: Sabesp com 43% e Comgas com 16%. O total das receitas em 2017 foi de R$ 34 bilhões contra R$ 32 bilhões em 2016, representando um aumento nominal de 6,23%. O maior crescimento em vendas em 2017 contra igual período de 2016 ficou com a Ceg, cujas receitas subiram 22,79%.

De modo geral, o desempenho como um todo das companhias do Setor de Siderurgia e Metalurgia foi fraco, na comparação dos números de 2016 contra 2017: embora com receitas crescendo nominalmente pouco mais de 6%, os resultados líquidos caíram quase 8% e o EBITDA subiu próximo a 7%. As dívidas subiram quase 5% e a alavancagem financeira medida pela relação anualizada dívida/EBITDA reduziu 1,73%, atingindo o nível de 3,53x em 2017. O ROE (retorno do acionista) teve queda próxima a 15%, acompanhando a perda de resultados líquidos.

De 2016 para o 2017, somente a Comgas teve queda de receitas (2%), enquanto que as demais tiveram aumentos; os crescimentos mais expressivos foram de: Ceg (+23%) e Iguá (+18%). Com relação à geração de caixa medida pelo EBITDA, o destaque foi da Iguá (+154%). Com relação às variações de lucros, o destaque positivo vai para Copasa (+29%) e o negativo para Comgas (-28%).

Sobre o endividamento, observamos aumento expressivo do crescimento da dívida de Comgas (+24%), Casan (+17%) e Ceg (+16%). Por outro lado, Copasa e Iguá tiveram suas dívidas cedendo 5% e 14%, respectivamente. Olhando o nível da relação anualizada dívida/EBITDA, chamou nossa atenção o aumento da alavancagem de Casan (+145%) e Comgas (+60%), tendo a primeira atingido o nível bem elevado de 15,60x e a segunda de 3,24x. Copasa, Iguá, Sabesp e Sanepar reduziram seus graus de alavancagem financeira de 2016 para 2017.

Destaques Positivos e Negativos

Pela comparação dos números dos balanços de 2016 versus 2017, o destaque positivo é dado a Iguá pelo seu bom desempenho: reversão do prejuízo de R$ 83 milhões para lucro de R$ 30 milhões, crescimento de 2,5 vezes da geração de caixa medida pelo EBITDA e forte redução da alavancagem financeira do patamar de 15x para o de 5x.

O destaque negativo é atribuído à Comgas, por conta da expressiva queda do lucro (-29%), da geração negativa de caixa (-23%) e pelo forte aumento da dívida relativa ao EBITDA (+60%), saindo do nível de 2,02x em 2016 para o nível de 3,24x em 2017. Como consequência a Comgas teve queda de quase 9% (ou 3 pontos percentuais) em seu ROE que em 2017 ficou em 31,73%, o maior retorno do setor.

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