SABE

Depois de três anos (2014 a 2016) de enormes prejuízos, baixas contábeis e prejuízos financeiros relacionados ao escândalo da Lava Jato, a Petrobras apresentou em seu balanço de 2018 um lucro bastante expressivo, representando um crescimento de quase 70 vezes o resultado mostrado em 2017.

Entretanto, apesar dos cortes e venda de ativos, a dívida da companhia ainda é enorme. E, embora pelo menos o peso da Lava Jato pareça estar no passado, com bilhões de dólares pagos, a investigação está ativa e em andamento. A polícia federal brasileira, em conjunto com autoridades dos EUA, abriu recentemente uma nova fase da investigação que está buscando pagamentos indevidos de traders que compram e vendem commodities da Petrobras. (Fonte: Click Petróleo & Gás).

Desempenho Econômico-Financeiro

De 2014 a 2018, a Petrobras teve um crescimento fraco em termos patrimoniais, mas robusto em termos de geração de caixa. O ativo total e o patrimônio líquido ficaram praticamente estáveis. As receitas tiveram um crescimento pífio (0,37% aa), mas o EBITDA cresceu 65,42% aa, ambos medidos pela taxa CAGR.  A petrolífera apresentou expressivos prejuízos de 2014 a 2016 e teve um lucro pequeno em 2017. Em 2018, surpreendeu com um lucro de quase R$ 27 bilhões. Por outro lado, o grau de alavancagem financeira caiu bastante (36,75%), chegando a 4,78 vezes no fim de 2018. Por fim o ROE (retorno do acionista) foi de 9,42% em 2018, suportado pelo excelente lucro apresentado.

Na comparação dos números de 2017 para 2018, a companhia teve um desempenho bem melhor. Embora com aumento de quase 8% de sua dívida líquida, a relação desta com o EBITDA diminuiu mais de 20%, o que é extremamente sadio. Com receitas crescendo 23%, a companhia teve expressivo aumento de EBITDA (35%) e um crescimento explosivo de lucro, de R$ 377 milhões em 2017 para R$ 26,7 bilhões em 2018. Como consequência, o ROE subiu mais de 9 pontos percentuais de 2017 para o ano seguinte.

Confira a seguir a evolução da dívida líquida e do resultado líquido desde 1994 com informações extraídas do Big Data SABE.

Desempenho em Bolsa

De 30/mar/2014 a 01/mar/2019 a ação preferencial da estatal (PETR4) teve uma valorização de 86,45%, saindo de R$14,32 e chegando a R$26,70 no fim do período. Com tendência de alta, o percentual de oscilação do papel ficou bem próximo ao Ibovespa que variou positivamente 89,60% no mesmo intervalo de tempo. Confira no gráfico a seguir o desempenho de PETROBRAS PN no longo prazo.

Comentários Finais

A Petrobras teve lucro líquido de R$ 26,698 bilhões em 2018. Foi o 1º resultado positivo da companhia depois de quatro anos seguidos de perdas e o melhor resultado desde 2012. Na série histórica desde o Plano Real, o maior lucro foi de R$ 35,901 bilhões em 2010.

O resultado de 2018, segundo a companhia, foi influenciado pela melhora do lucro operacional e do resultado financeiro, com a redução das despesas com juros originados pela diminuição do endividamento. A empresa também teve crescimento das receitas financeiras devido aos ganhos com a renegociação de dívidas do setor elétrico. As medidas de cortes em andamento com a nova direção de Roberto Castelo Branco poderão melhorar o desempenho a ser conferido com o balanço do 1º trimestre de 2019. A ver...

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Luiz Guilherme Dias
SABE | Inteligência em Ações da Bolsa