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OI: Um negócio da China?
06/11/2017
Segundo notícias veiculadas em 02/Nov/2017, os chineses estão oferecendo até R$ 20 bilhões pela Oi e podem ter 70% da tele, mas China Telecom exige aprovação do plano de recuperação da empresa. A gigante estatal China Telecom fatura US$ 50 bilhões, cerca de 10 vezes o que a Oi deve faturar em 2017. O processo de diligência na Oi está concluído pelos chineses, e envolveu mais de cem pessoas, incluindo ida de executivos da telefônica brasileira à China. Mas, não dá para dizer que a compra da Oi pelos chineses é um negócio da China!
Os chineses estão adquirindo ativos baratos no Brasil de vários segmentos já há tempos. No caso da Oi é de se imaginar que a aquisição em jogo tem um sentido muito mais estratégico do que financeiro, pois a companhia ostentava uma dívida no fim do 1º semestre de 2017 de quase R$ 67 bilhões, cerca de 20 vezes seu valor de mercado de R$ 3,4 bilhões em 01/Nov/2017. Por outro lado, pelo balanço do 1S2017 o patrimônio líquido da Oi era de R$ 8,8 bilhões, duas vezes e meia o valor de mercado da Oi na mesma data mencionada. As concorrentes listadas em bolsa Tim e Tefônica SP, estão valorizadas pelo mercado em R$ 29 bilhões e R$ 81 bilhões, respectivamente.
Enfrentando recuperação judicial desde Jun/2016, a Oi, maior concessionária do país, vem apresentando um desempenho econômico-financeiro desastroso. De 2012 a 2016, a Oi teve prejuízo desde 2014, ao mesmo tempo em que sua dívida líquida atingiu R$ 62 bilhões no fim de 2016. Na comparação dos 9M2017 contra 9M2016, o quadro piorou com queda de patrimônio, aumento da dívida para R$ 67 bilhões, 10 vezes seu EBITDA, além de prejuízo de R$ 3,5 bilhões. A figura abaixo ilustra a difícil situação em que a Oi se encontra.
Como noticiado nos jornais de grande circulação, a advogada-geral da União, Grace Mendonça, recebeu do presidente Michel Temer a missão de salvar a operadora da falência, tentando costurar um plano de reestruturação que seja aprovado por acionistas e credores da companhia. Na conversa com a ministra, os chineses vão apresentar uma avaliação sobre a situação da empresa e dizer o que pretendem fazer caso seja possível tirá-la da vala da recuperação. De acordo com representantes da China Telecom e do fundo TPG, que concluíram recentemente a due dilligence, a Oi precisa de R$ 10 bilhões em dinheiro novo para se tornar viável.
Para surpresa do mercado, em meio ao feriado prolongado de Finados, o Conselho de Administração da Oi, liderado pelo empresário Nelson Tanure, nomeou dois novos diretores para a companhia. Na prática, Tanure tomou o controle da tele carioca, já que, de acordo com o estatuto da empresa, basta a assinaturas de dois diretores para aprovar decisões estratégicas.
O temor é que esse fato novo possa afastar o interesse da China Telecom na Oi. Em nota, Hélio Costa disse que foi convidado a continuar como diretor o trabalho que já vinha fazendo como conselheiro nas relações institucionais da Oi nesse período de recuperação judicial: “É um período que sobrecarrega os demais diretores”, disse ele. Segundo uma fonte próxima a Tanure, o objetivo é assegurar as adesões ao plano de recuperação judicial e apoiar a proposta que virá da AGU para os créditos públicos. (Fonte: O Globo/Economia - 04/Nov/2017).
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Luiz Guilherme Dias
Equipe SABE Inteligência em Ações da Bolsa
