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Estácio mira na Kroton para crescer
02/03/2018De acordo com matéria publicada na edição
1155 de Fev/2018 da Revista EXAME, a nova estratégia da Estácio inclui
a redução de custos administrativos, mudanças na forma de atrair e reter alunos
e alterações na maneira de cobrar mensalidades. Na visão do conselho de
administração e da diretoria da Estácio, um dos principais problemas da
companhia são as despesas com funcionários. Enquanto a Kroton gasta 20% da
receita com pessoal, na Estácio o percentual passa de 40%.
Segundo a notícia a explicação é o fato de a empresa ter comprado faculdades sem fazer os ajustes necessários, o que começou a acontecer em Dez/2017. Além das demissões de 1.200 professores, a Estácio unificou o modelo de remuneração dos docentes. “Só há uma janela por ano para fazer demissões no ensino superior, que é no final do período letivo e antes do dissídio. Não dava para fazer o ajuste de forma escalonada depois de tanto tempo de desequilíbrio”, diz Pedro Thompson, presidente da Estácio.
Com os cortes, o número de alunos por professor em sala de aula aumentou 20%. A companhia também criou um plano de carreira para os professores que leva em conta sua produção científica e a avaliação das aulas, feita pelos alunos. No passado, as promoções eram realizadas de acordo com os títulos acumulados pelos professores — mestre, doutor etc. —, como ocorre no ensino público.
Confira a seguir os principais indicadores-chave (KPI SABE) da Estácio e da Kroton, extraídos do Big Data SABE:
As duas companhias tiveram um bom
desempenho de receitas e geração de caixa medida pelo EBITDA de 2012 até os
9M2017, medido pela taxa CAGR (taxa anual composta de crescimento). Da mesma
forma, o grau de endividamento tem sido controlado em nível baixo, estando
ambas as companhias com relação dívida/EBITDA inferior a 3 vezes, na média. Com
relação ao ROE (retorno para o acionista), o desempenho é também satisfatório,
com destaque para a Estácio que, na média de quase 5 anos, alcançou 17,46%
contra 13,27% da Kroton.
Sob a ótica do desempenho em bolsa as ações ESTACIO ON (ESTC3) e KROTON ON (KROT3) tiveram, curiosamente, valorizações expressivas e idênticas de 175,14% e 175,69%, respectivamente, ao longo de quase cinco anos, ao mesmo tempo em que o IBOVESPA teve valorização de 53,99%. Os percentuais referem-se à série histórica de preços ajustados de 28/Mar/2013 até 23/Fev/2018.
Os analistas do mercado vêm com bons olhos a adoção de boas práticas de governança de uma companhia, mesmo que copiadas de sua principal concorrente. Esperamos que a Estácio venha a ser no futuro como a Kroton, mas que não perca os indicadores de desempenho atuais. A competição entre as duas companhias é sadia e poderá trazer mais qualidade de ensino para os universitários. Felizmente o CADE vetou a fusão da Kroton com a Estácio!
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Luiz Guilherme DiasEquipe SABE Inteligência em Ações