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Análise do Endividamento das Empresas (Não-Financeiras) no 1º Trimestre de 2020

Até o dia 30 de maio nosso Banco de Dados SABE^© registrou a publicação de 231 balanços individuais de companhias listadas na B3, sendo 210 empresas (não financeiras) e 21 bancos.

Por conta da pandemia, acreditamos, 133 empresas ainda não publicaram suas demonstrações financeiras, muitas delas de importante relevância como: BR Malls, Braskem, Dasa, Ecorodovias, Embraer, Engie BR, Equatorial, Gol, IHPardini, IRB Re, Oi, Petrobras BR, Tupy e Whirlpool, dentre outras. Entretanto, não acreditamos que os resultados dessas companhias mudem expressivamente o quadro que aqui mostramos.

Este artigo tem como objetivo a análise do endividamento de empresas (não financeiras) referente ao 1T2020 em comparação com o mesmo período de 2019 (1T2019). Ficaram fora do cômputo, CEA Modas, Grupo Natura, Locaweb e Statkraft, por falta de informação no 1T2019.

Endividamento

As dívidas líquidas aumentaram  20,5% de R$ 1,8 trilhões para R$ 2,1 trilhões.

·  as maiores dívidas (variações entre parêntesis) foram de: Petrobras com R$ 937 bilhões (+24%), Vale com R$ 206 bilhões (+17%), Suzano S/A com R$ 101 bilhões (+118%), Cielo com R$ 65 bilhões (-3%), Eletrobras com R$ 50 bilhões (-29%), BRF com R$ 42 bilhões (+27%), Sid Nacional com R$ 39 bilhões (+15%), Ambev com R$ 35 bilhões (+26%), JBS com R$ 35 bilhões (+6%) e Telef Brasil com R$ 33 bilhões (-4%);

·  se excluirmos as 3 maiores dívidas (Petrobras, Vale e Suzano) no 1T2020, cuja soma foi de R$ 1,2 trilhões (59% do total), o aumento nominal diminui e passa a ser de 12%;

·  as empresas que gozam de menor endividamento (dívidas líquidas negativas) são: Grendene, Eztec, Weg, Porto Seguro, Sinqia, Totvs, Cims, Bic Monark, Anima e Light;

·  13 empresas enfrentam problemas de insolvência por passivo a descoberto, leia-se com patrimônio líquido negativo. São elas:Azul, Pdg Realt, OSX Brasil, CEEE-D, Celgpar, Marfrig, Generalshopp, Tecel S Jose, Viver, Nordon Met, Brazil Realt e Eternit; destas Marfrig, Generalshopp e Viver estavam com patrimônio positivo no 1T2019.

Geração de Caixa medida pelo EBITDA

A geração de caixa medida pelo EBITDA caiu 54,3% de R$ 65,7 bilhões para R$ 30,0 bilhões.

·  43 empresas apresentaram EBITDA negativo no 1T2020. Os maiores foram: Petrobras, Azul, Suzano Hold, JBS, Sid Nacional, Generalshopp, Cemig, Rumo, Mont Aranha e OSX Brasil.

Alavancagem Financeira (Grau de Endividamento)

Mais importante que o endividamento absoluto já comentado é o endividamento relativo, também chamado de alavancagem financeira, medido pela relação entre a dívida líquida e o EBITDA, que quando é maior do que 3 vezes é considerado pelos especialistas um sinal de alerta.

Considerando uma dívida acumulada de R$ 2,1 trilhões e um EBITDA de R$ 30,0 bilhões, a alavancagem financeira anualizada atinge um nível de 17,6 vezes, extremamente elevado.

·  95 empresas (45% do total) apresentaram grau de endividamento superior a 3 vezes;

·  se excluirmos as 3 maiores dívidas (Petrobras, Vale e Suzano no 1T2020, cuja soma foi de R$ 1,2 trilhões (59% do total), a alavancagem diminui bastante para 7,2 vezes, mas ainda alta para o padrão de mercado.

Conclusão

Com resultados líquidos em queda vertiginosa e dívidas com forte aumento no 1T2020, percebemos um quadro de grande preocupação para as empresas da bolsa, explicado principalmente pelo impacto provocado pela COVID-19, quando comparamos os números dos balanços contra igual período de 2019.

Dado que a doença se manifestou a partir da 2ª quinzena do último mês do 1º trimestre deste ano, é de se esperar que os balanços do 2º trimestre de 2020 venham piores.

TERMO DE RESPONSABILIDADE (DISCLAIMER)

A SABE não pretende nem se dispõe a ensinar/instruir como investir no mercado de ações nem, muito menos, quais e quando comprar/vender ações: para isso recomendamos consultar a sua Corretora. SABE é o suporte imprescindível para quem já atua neste mercado ou já tomou a decisão de nele participar.

O SABE Alerta é apenas a “ponta de um iceberg” quando comparado ao acervo de informações que o Big Data SABE tem à disposição de investidores e gestores de investimentos em ações: são 140.000 demonstrações financeiras padronizadas de TODAS as companhias abertas desde 1994 e os preços ajustados de suas ações dos últimos cinco anos.

SABE | Inteligência em Ações da Bolsa
Luiz Guilherme Dias

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