SABE

Com lucros em queda expressiva no 1º semestre de 2020, o retorno do acionista (ROE) de 233 empresas não financeiras ficou negativo, perdendo quase 20 pontos percentuais em relação ao mesmo período de 2019, enquanto que o ROE de 20 bancos cedeu 7,7 pontos percentuais ficando em 11,1%, na mesma comparação de períodos.

O endividamento líquido total de 233 empresas não financeiras cresceu quase 17% do 1º semestre de 2019 para o mesmo período deste ano, o que em “tempos normais” não representa propriamente um problema. Mas, considerando o grau de alavancagem financeira, percebemos um sinal de forte preocupação: de 5,4 vezes no 1S2019 para 10,1 vezes no 1S2020, um aumento de 88%. Em outras palavras, 163 empresas (70% da amostra) estão com alavancagem acima de 3 vezes, das quais 81 em situação financeira muito difícil.

O desempenho total, medido pela soma dos resultados líquidos do 1S2020, confirmou a “cara feia” da economia como havíamos previsto por ocasião da divulgação dos resultados do 1º Trim 2020. Como era de se esperar os lucros das empresas caíram, anulando praticamente os ganhos de 2019 e influenciados pelas “large caps”, em especial Petrobras, Suzano e Oi. Pelo lado dos bancos, o tombo foi menor, embora todos os cinco maiores sofreram quedas expressivas em seus lucros.

É verdade que o número de menções às ações COGN3 e VVAR3 nas redes sociais no fim de julho de 2020 foi bastante expressivo. Mas, o que isto significa isto? NADA, se considerarmos os FUNDAMENTOS das duas companhias. Com resultados em declínio, dívidas expressivas e grau de alavancagem em nível de perigo, não deveriam ser boas opções de investimento no momento. A nosso ver prevaleceu o “efeito manada”, pois quem não tem experiência teme por ficar sozinho se não seguir com a maioria.

A Carteira SABE Portfolio/Small Caps superou todas as demais com valorizações de 28% em 12 meses, 125% em 24 meses e 529% em 60 meses. Em segundo lugar vieram SABE Portfolio/Sustentabilidade com valorizações de 23% em 12 meses e 83% em 24 meses, seguida da Carteira Valor com 247% em 60 meses.

Em 2019 vinte e uma empresas não financeiras destruíram valor num montante de R$ 2,3 bilhões. De 2018 para 2019, a queda de 8,5% na distribuição de valor de 258 empresas foi expressiva de R$ 1.117 bilhões para R$ 1.022 bilhões. Por outro lado, a distribuição de valor de 26 bancos aumentou 6,5% de R$ 145 bilhões para R$ 154 bilhões, no mesmo período. No total, somando Empresas e Bancos, a queda foi de 6,8%.

Warren Buffett, está certo ao afirmar que “Se uma empresa vai bem, a sua ação acabará subindo”. Dentre 46 companhias com lucros crescentes e taxa CAGR superior a 10% ao ano, 10 empresas se destacaram por suas ações terem obtido na média uma valorização expressiva de 379% em 5 anos muito acima do Ibovespa com 79% e do índice SMLL das “small caps” com 130%.

Dos 22 setores da bolsa, apenas 2 tiveram crescimento de lucros no 1º Trim 2020: Mineração com  aumento de 107% (por conta da recuperação expressiva de Vale) e Tecnologia da Informação (TI) crescendo 54%, ou seja, os demais 20 setores tiveram quedas de lucros ou aumento de prejuízos.

De 2018 para 2019 os Bancos vinham apresentando números excelentes com aumento de 29% nos lucros e um ROE de 18,5%. Os 5 Maiores ostentavam ROEs entre 17% e 20% no fim de 2019. No 1º Trim de 2020 observamos uma mudança nesse comportamento, especialmente por parte dos grandes bancos cujos ROEs se reduziram para o patamar de 16%, ficando o Itaú, um líder tradicional, com ROE de 10,3%!! No 1º Trim 2020 os destaques em desempenho vão para Santander e para o Daycoval por terem apresentado os melhores indicadores de resultados. Os grandes bancos já sentem a ameaça da tecnologia com o Open Banking, as Big Techs e as Fintechs.